經理人評論

印度4月份兩輪車銷售年增30%，去年GST減稅與調降所得稅的效果開始顯現；此外，第二大烈酒集團Radico也是近期看好的相關個股，因地方政府解除禁酒令促成市場開放，且高端酒品未受到政府價格限制，加上年輕人口增加與女性就業率上升促使烈酒消費增加，公司營收年複合成長13%，顯示內需動能相當強勁。

目前企業獲利仍維持強勁成長，AI投資、營運槓桿改善與需求回升持續支撐獲利動能。展望後續，企業獲利預期仍有上修空間。科技股雖短線受估值修正影響，但AI代理帶動新應用市場擴張，中長期成長趨勢仍具支撐。

隨著指數穩步攀升，亞太市場獲利預期持續上修，主要動能來自南韓、台灣及A股市場等；其中，資訊科技、工業、能源及原物料等產業獲利增長上修幅度皆達雙位數。目前亞股估值仍處合理水位，短期地緣戰爭風險消弭，第一季企業財報獲利良好，亞太市場基本面強勁，中長期上升趨勢不變。

近期美股估值受通膨疑慮影響而下滑，指數短線進入回檔整理。10年期美債殖利率走高，加上勞動市場數據趨穩，使市場對二次通膨與降息時程延後的擔憂升溫。

隨戰事影響鈍化，市場重心重回經濟與企業基本面。近期美國就業、消費等經濟數據維持強勁，顯示景氣仍具韌性；同時，美國財報季結果亮眼，在企業獲利持續成長帶動下，資金回流成長型資產，使科技為首的成長股再度成為盤面亮點。

受惠於地緣政治風險緩和以及美股財報表現強勁，市場情緒回溫，且信用市場表現優於利率市場。因企業債發行人第一季獲利表現強勁，支撐信用利差維持在相對低位，非投等債殖利率水平仍具相當吸引力。

隨地緣政治風險趨緩，債券市場投資信心逐步回溫，並重回上漲趨勢。其中，全球非投資等級債反彈幅度較為明顯，信用利差亦逐步收斂。雖然短期仍需留意油價與通膨變數，但在企業獲利轉強、信用基本面穩定，以及收益率仍具吸引力的支撐下，非投資等級債配置價值仍值得關注。

美國第一季GDP維持成長韌性，主要受AI相關設備與軟體投資擴張帶動，企業投資仍為經濟重要支撐。製造業與服務業PMI同步回升，零售銷售亦維持穩健，顯示美國基本面尚無隱憂。

AI題材助功下，美股持續創新高。雖美伊對峙未落幕，在戰事強度暫時和緩下，3月底美股觸底反彈。

今年以來，中國股市呈現波動加大與類股分化明顯的特徵，主要受地緣政治風險、國際資金流向及市場交易結構調整影響。其中，美元走弱有利新興市場資金表現，惟國際衝突不確定性仍使短線震盪加劇。